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美联储正在玩火！“收益率曲线之父”又改口了…… 视点
发布时间：2023-04-06 17:28:07 来源：金十数据


(资料图片仅供参考)

在过去半个多世纪里，美债收益率曲线倒挂从未发出过有关美国经济衰退前景的错误信号。

截至周三，3个月和10年期美债收益率倒挂约155.8个基点，这意味着3个月期美债收益率远高于10年期美债收益率。被誉为“收益率曲线之父”的杜克大学教授哈维（Campbell Harvey）认为，这两个利率之间的巨大差异表明，美国可能出现“深度衰退”。

本周公布的数据提供了新的证据，表明美联储长达一年的加息周期终于对劳动力市场产生了影响，经济衰退担忧再次成为人们关注的焦点。金融服务公司BTIG董事总经理兼利率交易联席主管迪加洛马（Tom di Galoma）称，尽管过去三周债券市场的波动性呈下降趋势，但流动性问题和对美国可能爆发债务上限危机的担忧继续困扰着债市，并加剧了倒挂幅度。与2007-2008年金融危机爆发前以及上世纪80年代末相比，3个月-10年期美债收益率倒挂幅度进一步加深。

3个月-10年期美债收益率倒挂幅度惊人

哈维周三表示，相对于当前的收益率水平，3个月-10年期美债收益率倒挂的幅度“惊人”，他认为：

“反转的幅度可能与经济增长的大幅放缓直接相关，而该模型预测将出现深度衰退。”

这一收益率曲线在去年10月首次出现倒挂，通常是6至18个月后出现经济衰退的预警。最初，哈维对美国能够避免经济衰退抱有希望。去年12月，该指标倒挂的时间还不够长，不足以发出明确的信号，当时哈维认为，这可能正在发出一个“错误的信号”，并表示软着陆的可能性更大。（相关阅读点击：美债倒挂8次预测衰退，经济学家“现身说法”：这次是假警报）

那是在美联储今年2月和3月再次加息以及银行系统出现危机之前。但是，哈维如今改口称，政策制定者已经“走得太远了，（他们）正在玩火。”

美债收益率曲线倒挂之所以这么重要，原因有很多。其中之一是，它颠覆了银行的商业模式，银行通常在较长时间内以高于存款利率的利率放贷来赚钱。今年3月，倒挂的收益率曲线导致硅谷银行倒闭。哈维说：

“我不知道美联储又把多少银行置于危险之中，但我希望政策制定者们知道。”

周三，美债收益率收低，因为3月份“小非农”显示就业增长弱于预期，加剧了市场对就业市场走软的担忧。

Academy Securities董事总经理兼美债交易主管David Gagnon表示，金融市场似乎在权衡两种“极端情况”。他表示：

“债市行情走势认为，经济有陷入衰退的风险，但股市担心的却是经济不会陷入衰退。”

他表示，3个月-10年期美债收益率曲线倒挂的一小部分原因是与供应失衡、流动性不足以及对债务上限的担忧有关的技术因素，其他因素则与债市有关，因为债市“已经消化了硬着陆以及美联储不得不积极应对的风险”。

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