投资要点：

(资料图片)

4 月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深300 指数。2023年4 月，电力及公用事业指数上涨2.01%，电力指数上涨3.6%，而同期沪深300 指数下跌0.54%。

4 月用电量同比增长8.30%。根据中电联数据，1-4 月，全社会用电量累计2.81 万亿千瓦时，同比增长4.7%。4 月全社会用电量6901 亿千瓦时，同比增长8.3%，增速比3 月份加快2.4 个百分点。

4 月发电量同比增长6.1%。据国家统计局统计，4 月我国发电6584亿千瓦时，同比增长6.1%，增速比3 月份加快1.0 个百分点。1-4 月，发电2.73 万亿千瓦时，同比增长3.4%。分品种看，4 月火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。

1-4 月，我国太阳能发电装机同比增加36.6%。根据国家能源局数据，截至2023 年4 月底，全国累计发电装机容量约26.5 亿千瓦，同比增长9.7%。风电装机容量约3.8 亿千瓦，同比增长12.2%。

太阳能发电装机容量约4.4 亿千瓦，同比增长36.6%。

1-4 月，全国发电设备累计平均利用小时1145 小时，比上年同期降低31 小时。其中，水电738 小时，比上年同期减少167 小时；火电1424 小时，比上年同期增加4 小时；核电2472 小时，比上年同期增加25 小时；风电866 小时，比上年同期增加87 小时；太阳能发电415 小时，比上年同期减少17 小时。

1-4 月，我国原煤生产稳步增长，进口增速接近90%。据国家统计局统计，4 月我国生产原煤3.8 亿吨，同比增长4.5%，增速比3 月份加快0.2 个百分点，日均产量1272 万吨。4 月我国进口煤炭4068 万吨，同比增长72.7%，增速比3 月份回落78.0 个百分点。

1-4 月份，生产原煤15.3 亿吨，同比增长4.8%。进口煤炭1.4 亿吨，同比增长88.8%。

4 月天然气生产增速加快，进口保持较快增长。据国家统计局统计，4 月生产天然气189 亿立方米，同比增长7.0%，增速比3 月份加快3.0 个百分点，日均产量6.3 亿立方米。进口天然气898 万吨，同比增长11.0%，增速比3 月份放缓0.6 个百分点。1-4 月，生产天然亿气立78方3米，同比增长4.8%。进口天然气3569 万吨，同比下降0.3%

维持“强于大市”的投资评级。4 月份电力供需数据显示国内经济持续回暖。预计2023 年全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。火电出力稳定，在保障电力供应方面发挥重要作用。核电平均利用小时数最高。随着雨季到来，预计水电发电量会有所回升。煤炭价格整体趋稳，火电运营商有望持续获益。

上游硅料及硅片价格的回落，有利于新能源发电运营商提升装机规模。基于电力及公用事业行业整体的发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持“强于大市”的投资评级。建议继续关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电、核电龙头企业，以及盈利回暖的火电投资标的。

风险提示：项目进展不及预期；产业链价格波动风险；电力需求不及预期；电价下滑风险；政策推进不及预期；系统风险。