中泰证券：中秋动销持续修复，宴席消费成看点

(相关资料图)

各个区域白酒经销商对于中秋国庆预期有所分化，总体来看预期向好，大部分经销商认为今年中秋国庆白酒动销将好于去年同期，一方面是今年消费场景并未受到扰动，另一方面与去年不同的是今年中秋国庆假期相连，宴席消费场次有望明显增加。

江苏市场反馈：目前茅台中秋备货已经拉开序幕，其他品牌预计八月中旬陆续开展；从现阶段的外企、国企团购动作以及三季度订单量来看，预期中秋能够恢复到正常水平；此前担心的商务消费与餐饮消费经过五六七月的修复，目前还是恢复到正常的水平。

四川市场反馈：各厂商都比较重视今年的中秋及国庆，目前大体量渠道已经开始进行中秋国庆的备货，从目前的备货情况来看，比预期情况要好，局势比较乐观；次高端酒从中秋国庆的预期来看动销有一定改善但不明显，自春节后逐月在改善，预计八月份之后会有修复性的反弹，主要来自商务的恢复以及宴席高峰期的来临，预计八月后会好于上半年的表现；

安徽市场反馈：升学宴成为七月份的主要增量，中秋亦有信心；

河南市场反馈：目前白酒动销略弱，天气因素成为绊脚石，中秋预期不清晰；

东方证券：终止对澳进口大麦“双反”措施，将进一步提振啤酒盈利水平

8月4日，商务部宣布终止对澳大利亚进口大麦征收反倾销税和反补贴税，预计大麦价格将明显回落。国内啤酒延续结构升级的趋势，推动吨价抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，6月平均进口单价为348美元/吨，环比连续6个月下降。啤酒原料成本有所缓解，看好企业盈利提升。

8月4日，国家发改委召开会议，强调“打好宏观经济组合拳，推动经济高质量发展”， ht中长期看，宏观经济复苏在途，消费逐渐回暖，白酒、啤酒等消费品板块将受益。

国泰君安：白酒板块预期与情绪修复，超跌将迎反弹

茅台超预告交卷，Q2凸显韧性，静待旺季反馈。茅台披露2023年中报增速高于前期预告，进一步提振行业信心，2023年H1营收695.76亿元、同比+20.76%，归母净利359.80亿元、同比+20.76%。Q2单季度营收308.20亿元、同比+21.72%；归母净利151.86亿元、同比+21.01%，高于前期预告、延续茅台风范。

Q2从报表端来看，目前已经披露中报业绩或中报预告的企业延续稳健增长，其中高端酒表现平稳、区域酒势头积极、次高端延续分化与修复，白酒行业韧性进一步凸显。7月以来白酒进入淡季，但回款、库存、批价等渠道表现相对平稳，且以谢师宴、升学宴等为代表的宴席场景目前需求积极、动销表现较好。后续重点关注中秋国庆旺季表现，我们预计将延续高端和地产两端放量、次高端环比改善的趋势，后续进一步观察库存去化情况与批价走势。

政策吹暖风，信心再强化。7月以来国家多部委连续出台多项政策，促进经济与拉动消费力度进一步强化，政策发力一方面有利于提振市场情绪，另一方面有利于强化居民和企业信心、增强消费动能。白酒板块目前预期与情绪已逐步修复，整体估值仍处于中长期低位，长期价值凸显。高端与地产酒韧性凸显、估值安全边际较高，同时随着风险偏好逐步抬升，前期超跌的次高端板块有望迎来反弹。

国金证券：中报窗口研究期来临，龙头行稳致远业绩兑现佳

茅台披露中报，Q2业绩略超此前预告值，而此前预告已超预期。公司环季增长持续加速，彰显龙头优越商业范式下的强议价能力。）22年世界500强营收门槛约2080亿元，考虑门槛逐年提升预计公司十四五后期仍能实现中高双位数增长。此前汾酒披露上半年经营情况，Q2业绩亦取得超预期表现。近期省委巡视组发布对汾酒集团党委巡视反馈情况，并提出了相关意见建议，这意味巡视组影响短期告一段落，痛定思痛、补齐短板，后续渠道分档分级管理、信息化建设等预计将加速落地。对次高端板块而言，水井坊Q2业绩亦平稳兑现，低基数下高弹性显现，逐季改善亦较为明显。我们认为市场对板块Q2业绩的预期逐步向好，因此对估值底具备强支撑。

近期多行业系列政策陆续出台，对后续复苏预期逐渐向好。从基本面来看，当前渠道信心持续恢复中，批价企稳、库存持续消化，预计8月中下旬将逐步开始落地中秋&国庆政策宣导及渠道回款工作，费用端预计仍会有所加码。当前市场对中秋&国庆的预期较为平稳，我们预计预期伴随基本面逐步夯实仍有提升空间。再强调关注板块周期底部稳步向上时的配置契机，行业景气向上周期时无需过度担忧当前基本面态势，对后续量价演绎可更乐观，对估值的容忍度亦可更乐观。当前仍首推高端及赛道龙头，关注区域强势品种及次高端标的。

声明：本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

（搜狐酒业综合8月6日、8月7日各大券商研报整理，编辑/柴鑫洋）